[萬家和諧]【物流】中信證券：無人零售深度研究報告
2023-02-25 06:04:53 來源：盛楚鉫鉅網
中信證券：無人零售深度研討陳述
以下《無人零售深度陳述》來自中信證券，經新零售智庫修改。陳述代表作者觀念，不代表本微信號態度。
無人零售深度陳述
中信證券研討部周羽、徐曉芳、張若海
2017.9.12
消費體會晉級，無人零售成為風口，未來首要有三種形狀。1、無人售貨機，單柜占地約1平米、SKU數十個；2、無人盒子，占地數十平米、SKU數百個、拆開移動便當；3、傳統商超技能使用，使用無人收銀、物聯、人工智能等提高功率及體會，如亞馬遜AmazonGo、阿里“淘咖啡”。
AmazonGo主動辨認物品獲取狀況
體會晉級&本錢下降為切入點，長時間含義在于消費場景的全面數據化，推進零售“人—貨—場”全產業鏈的改造提效。咱們更看好零售數字化的全體解決方案，而非簡略的“收銀環節無人化”等東西類使用。
以本錢下降為切入點，
無人技能需求清晰
亞馬遜無人便當店AmazonGo處于內測階段，只對職工敞開。AmazonGo運營面積約167平米，可一次性包容客流不超越20人，產品以食物、快餐、生鮮為主。
阿里在2017年7月的淘寶造物節推出無人便當店淘咖啡。淘咖啡運營面積約200平米，分紅超市區和餐飲點單區，可一次性包容客流50人左右。顧客經過手機淘寶APP掃碼進店，選購完成后需經過兩道結算門。
新技能使用于傳統店肆，是使用無人化技能，如物聯、人工智能、電子監控等，改造傳統門店，提高運營功率及客戶體會。
便當店是當時景氣量最高的實體子業態?，F在我國大陸約每14000人具有一個便當店，北京、上海、深圳等一線城市別離約7185、3466、2589人/店，相較于日本2336人/店、我國臺灣2399人/店，我國大陸便當店商場仍有較大生長空間。
我國快速消費品鄉鎮零售途徑出售額結構，圖片來歷：中信證券
我國快速消費品鄉鎮零售途徑出售額增速：電子商務榜首，便當店第二，超市/小超市第三。圖片來歷：中信證券
首要國家/城市便當店飽和度比較。圖片來歷：中信證券
傳統便當店人工及租金等運營本錢不斷提高，A股便當店龍頭紅旗連鎖人工費用占出售+辦理總費用近50%。紅旗連鎖為2016年末旗下門店2704家，出售+辦理費用率24.2%，其間人工費用率11.2%、租金費用率7.9%。依據我國連鎖運營協會計算，2016年全國便當店租金本錢上升了7.0%，人工本錢上升了6.5%。在世界商場，2016年全家、羅森、7-Eleven均勻人工費用率約13.9%，自2011年以來人工費用率趨勢性提高。
2016年我國便當店本錢增速，圖片來歷：中信證券
世界便當店龍頭人工費用率，圖片來歷：中信證券
整體來講，零售無人化的切入點是下降人工本錢，如經測算主動收銀臺可節約超越60%的收銀人工本錢。
主動售貨機：高生長穩盈余，
未來聚集多元產品服務
主動售貨機是最早的、最老練的無人零售形狀。2016年我國主動售貨機保有量19萬、年出售額75億元。計202保有量達110、年出售額近440億元。
我國主動售貨機商場保有量，圖片來歷：中信證券
我國主動售貨機商場出售額，圖片來歷：中信證券
友寶在線是最大的專業運營商，2016年末保有量5.7萬臺、收入16億元、凈利潤0.8億元。主動售貨機具有高人效、高周轉等特色。主動售貨機產品出售業務微利，經過廣告增值服務提高盈余才能，預算職業凈利率約在3%~9%。
現在國內90%主動售貨機由40-50家專業運營商運營，剩下10%由食物飲料品牌商自運營。
因為現有經銷形式下，層層加價、出售阻滯等問題日益激化，飲料廠商開端加大無人售貨機投進。例如，2016年哇哈哈與深藍科技簽署收購協議，擬投入20億元在三年內累計投進10萬臺主動售貨機。在日本，可口可樂、三得利、DYDO、可爾必思、麒麟、伊藤園等飲料商占有飲料機近90%商場份額。
學習世界經歷，產品供應鏈、服務拓寬、點資源、智能化運營將是比拼中心。
無人超市：“盒子”或為彌補，
超市科技化是浪潮
從布局者視點，無人零售由互聯龍頭、創業團隊、零售商三方主導，以“盒子”類居多。
互聯龍頭以亞馬遜及阿里巴巴為代表，優勢在于科技及數據的堆集，但是在產品供應鏈及門店運營辦理上缺乏經歷。估計互聯巨子未來并不會在線下大規模開設無人實體店，而旨在建立生態系統，經過無人零售解決方案賦能傳統實體。
創業團隊，以深藍科技Takego、繽果盒子、F5未來店為代表，且大部分現已取得天使輪或A輪出資。
此外，具有立異基因的實體零售巨子紛繁布局。如無人便當店7-ElevenSignature，沃爾瑪推自助雜貨售賣亭，天虹WellGo，蘇寧體育Biu、竟然之家EATBOX等。
布局無人零售企業例舉，圖片來歷：中信證券
無人零售融資狀況例舉，圖片來歷：中信證券
無人超市現在包含無人敞開式貨架和無人盒子。
無人敞開式貨架首要設置在工作空間，典型代表包含猩便當、零食e家、用點心吧等。比較于主動售貨機，敞開貨架本錢低，一般無入駐租金，缺陷是丟掉率難控制。
無人盒子占地面積、產品品類、SKU一般介于主動售貨機與無人便當店之間，多設置在關閉或半關閉小區、寫字樓、商場等，拆開移動便當，如繽果盒子、TakeGo、EATBOX、WellGo等。
從技能途徑上，無人零售可分為人工智能、RFID、二維碼三種派系。
咱們測算盒子盈余需求極高坪效，盈虧平衡點坪效2.4萬元/平米/年是超市便當店的2倍，對本錢、供應鏈和選址要求極高，未來或為彌補業態。
消費場景的全面數據化，
才是無人零售背面的戰略中心
消費場景的全面數據化才是無人零售背面的戰略中心，包含客流數據、產品數據、消費數據、金融數據等。
未來超市并非以有人或無人區分，重要的是使用科技化程度?？春谬堫^活躍使用人工智能、生物辨認、大數據等技能在貨品陳設與周轉、動線剖析、智能營銷與購物體會上帶來的提效空間，如客流數據化推進貨品辦理，產品數據化輔導庫存同享與運營提效，客戶數據化供給精準營銷、現代金融等。
未來實體店科技化、數據化晉級，圖片來歷：中信證券
來歷：新零售智庫
本文代表作者觀念，不代表本號態度
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中國8月CPI年率2.3%，預期2.1%，前值2.1%。中國8月PPI年率4.1%，預期4.0%，前值4.6%。
08:00【統計局解讀8月CPI：主要受食品價格上漲較多影響】從環比看，CPI上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，主要受食品價格上漲較多影響。食品價格上漲2.4%，漲幅比上月擴大2.3個百分點，影響CPI上漲約0.46個百分點。從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。1-8月平均，CPI上漲2.0%，與1-7月平均漲幅相同，表現出穩定態勢。
08:00【 統計局：從調查的40個行業大類看，8月價格上漲的有30個 】統計局：從環比看，PPI上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。生產資料價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；生活資料價格上漲0.3%，擴大0.1個百分點。從調查的40個行業大類看，價格上漲的有30個，持平的有4個，下降的有6個。 在主要行業中，漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲2.1%，比上月擴大1.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲1.7%，擴大0.8個百分點?；瘜W原料和化學制品制造業價格由降轉升，上漲0.6%。
08:00【日本經濟已重回增長軌道】日本政府公布的數據顯示，第二季度經濟擴張速度明顯快于最初估值，因企業在勞動力嚴重短缺的情況下支出超預期。第二季度日本經濟折合成年率增長3.0%，高于1.9%的初步估計。經濟數據證實，該全球第三大經濟體已重回增長軌道。（華爾街日報）
08:00工信部：1-7月我國規模以上互聯網和相關服務企業完成業務收入4965億元，同比增長25.9%。
08:00【華泰宏觀：通脹短期快速上行風險因素主要在豬價】華泰宏觀李超團隊點評8月通脹數據稱，今年二、三季度全國部分地區的異常天氣（霜凍、降雨等）因素觸發了糧食、鮮菜和鮮果價格的波動預期，但這些因素對整體通脹影響有限，未來重點關注的通脹風險因素仍然是豬價和油價，短期尤其需要關注生豬疫情的傳播情況。中性預測下半年通脹高點可能在+2.5%附近，年底前有望從高點小幅回落。
08:00【中國信通院：8月國內市場手機出貨量同比環比均下降】中國信通院公布數據顯示：2018年8月，國內手機市場出貨量3259.5萬部，同比下降20.9%，環比下降11.8%，其中智能手機出貨量為3044.8萬部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，國內手機市場出貨量2.66億部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度經濟同比增長5.2%。
08:00乘聯會：中國8月份廣義乘用車零售銷量176萬輛，同比減少7.4%。
08:00央行連續第十四個交易日不開展逆回購操作，今日無逆回購到期。
08:00【黑田東彥：日本央行需要維持寬松政策一段時間】日本央行已經做出調整，以靈活地解決副作用和長期收益率的變化。央行在7月政策會議的決定中明確承諾將利率在更長時間內維持在低水平。（日本靜岡新聞）
08:00澳洲聯儲助理主席Bullock：廣泛的家庭財務壓力并非迫在眉睫，只有少數借貸者發現難以償還本金和利息貸款。大部分家庭能夠償還債務。
08:00【 美聯儲羅森格倫：9月很可能加息 】美聯儲羅森格倫：經濟表現強勁，未來或需采取“溫和緊縮”的政策。美聯儲若調高對中性利率的預估，從而調升對利率路徑的預估，并不會感到意外。
08:00美聯儲羅森格倫：經濟表現強勁，未來或需采取“溫和緊縮”的政策。美聯儲若調高對中性利率的預估，從而調升對利率路徑的預估，并不會感到意外。
08:00美聯儲羅森格倫：鑒于經濟表現強勁，未來或需采取“溫和緊縮的”政策。
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